Мнения аналитиков о дальнейшей судьбе книги обслуживания Rocket–Mr. Cooper разделились

The Федеральное агентство жилищного финансирования (FHFA) подписал Ракетные компании«приобретение Группа г-на Купера но ввел ограничение 20% на Фанни Мэй и Фредди Мак обслуживание рисков — в результате чего мнения аналитиков о дальнейших действиях разделились. 

Аналитики BTIG Эрик Хаген и Джейк Кацикас оценивают, что Rocket контролирует непогашенный остаток основного долга по ипотечным кредитам Fannie и Freddie (MSR) на сумму $400 млрд, в то время как г-н Купер владеет $560 млрд. Это меньше 15% из $7,5 трлн рынка GSE, что оставляет простор для роста.

«Доля всех остальных сервисных компаний в настоящее время ниже 10%. Запас в 5% для Rocket, позволяющий увеличить долю рынка, всё ещё является значительным ростом — более $350 млрд UPB», — пишут Хаген и Кацикас в отчёте. «В ближайшей перспективе достичь этого уровня, вероятно, удастся только при покупке ещё одной из пяти ведущих сервисных компаний».

Киф, Бруйетт и Вудс Аналитик Боуз Джордж, однако, оценил совокупную долю рынка примерно в 13%, но отметил, что включение субсервисного обслуживания может поднять ее «до 20% или выше».  

«Хотя объединённая компания может увеличить объём собственного обслуживания, возможно, потребуется компенсация за счёт сокращения субподряда», — добавил Джордж. «Учитывая более скромную рентабельность субподряда, мы не ожидаем заметного влияния на прибыль относительно наших прогнозов». 

Бозе подчеркнул, что Федеральное управление по техническому обслуживанию (FHFA) не дало чёткого ответа по поводу включения дополнительного обслуживания в лимит. Если дополнительное обслуживание будет учитываться при расчете лимита, Rocket, возможно, будет вынуждена прокачать тормоза.

Это может встряхнуть сектор субподряда, где г-н Купер является крупнейшим игроком с портфелем в размере $820 млрд по состоянию на конец 2024 года (20,7% объема по 25 крупнейшим субсервисным компаниям). Объединенная оптовая ипотека имеет уже сдвинутый говорят, что компания отдалилась от г-на Купера, а другие клиенты пересматривают свои отношения.

The ФХФА Сотрудники компании рассмотрели слияние «двух крупнейших индивидуальных продавцов-сервисных контрагентов Enterprises». В заявлении говорится: «Ни один участник рынка не должен иметь более 20% на рынке обслуживания Fannie или Freddie's, чтобы обеспечить безопасность и устойчивость рынка ипотечного кредитования и экономики в целом». 

FHFA не отреагировало на просьбу HousingWire разъяснить, как будет регулироваться субподрядное обслуживание.

Между тем, представитель Rocket заявил, что они не будут раскрывать ничего, кроме своего заявления: «Мы рады, что прошли проверку FHFA в отношении нашего предстоящего приобретения Группа г-на Купера которую мы рассчитываем закрыть в четвертом квартале». 

Портфель услуг Rocket будет включать каждую шестую ипотеку в США

В марте, когда Rocket объявила о новом сервисном и подсервисном пространстве, оно вновь привлекло внимание. $9,4 млрд. предложение о приобретении Mr. Cooper Group, крупнейшего субсервисного оператора в стране. 

Аналитики отмечают, что ограничение 20% действительно ограничивает долгосрочный рост, но инвесторы уже ожидали, что сделка привлечёт пристальное внимание. Ожидается, что это приобретение обеспечит Rocket портфель обслуживания в размере $2,1 трлн долларов США для почти 10 миллионов клиентов — примерно каждой шестой ипотечной ссуды в США.

Хаген и Кацикас заявили, что, хотя ограничение 20% устанавливает границы долгосрочного роста, «мы не думаем, что Rocket будет оцениваться с учетом неограниченной траектории роста, и ожидаем, что инвесторы ожидали, что слияние привлечет хотя бы некоторое внимание к доле рынка».

«Это все еще может немного развеять опасения, которые мы слышали от некоторых инвесторов в ипотечные ценные бумаги, рассматривающих системные изменения в скорости досрочного погашения и поведении заемщиков, связанные с RKT или другим кредитором/обслуживающим учреждением, «монополизирующим» рынок рефинансирования». 

Ракета остается «активной» в сервисном пространстве

Брайан Браун, Ракетафинансовый директор, заявил аналитикам во время прибыль за второй квартал говорят, что Rocket остается «активной» в сфере обслуживания, особенно для активов с «высоким потенциалом возврата», а слияние поставило фирму в конкурентную борьбу из-за ее уровня капитала и возможностей возврата. 

«Но это также хорошо, потому что у нас есть опционная стоимость, и эта опционная стоимость действительно обусловлена тем, что объединенные компании имеют действительно хороший механизм выполнения заказов для обслуживания клиентов благодаря органическому росту Rocket, имея оптовый канал, розничный канал, корреспондентский канал и даже канал совместной эмиссии», — сказал Браун. «Таким образом, другими словами, нам не нужно активно работать на оптовом рынке. Это позволяет нам действовать оппортунистически и придерживаться действительно высоких порогов ожидаемой доходности, и если мы сможем их достичь, мы будем активны и будем делать ставки на этом уровне».