Огромные масштабы торговой войны, развязанной президентом Дональдом Трампом, способны перевернуть практически все аспекты экономики, а наиболее уязвимой областью в сфере недвижимости является жилищное строительство.
Трамп нацелился на ряд ключевых торговых партнеров строители — включая Канаду, Мексику, Китай и Вьетнам. Он либо угрожал, либо ввёл пошлины на ключевые строительные материалы, такие как сталь, алюминий, древесина, медь и полупроводники.
Но пока что застройщикам удалось пережить бурю. Во вторник на конференциях по финансовым результатам строительные гиганты Доктор Хортон и PulteGroup заявили, что тарифы пока не оказали существенного влияния на их бизнес.
Акции DR Horton (+17%) и PulteGroup (+11,5%) во вторник значительно выросли, а вместе с ними подскочили и акции других крупных застройщиков.
«Во время нашего телефонного разговора по первому кварталу мы указали на потенциальное влияние тарифы «Примерно 15000 пенсов за единицу, которые могут возникнуть во второй половине четвёртого квартала», — заявил Джим Цоймер, вице-президент по связям с инвесторами PulteGroup, во время телефонной конференции, посвящённой финансовым результатам. «В настоящее время мы ожидаем, что влияние пошлин в четвёртом квартале будет ниже».
Компания DR Horton не предоставила много цифр, но сообщила, что ее валовая прибыль от продаж домов незначительно снизилась с 24% во втором квартале 2024 года до 23,3% во втором квартале 2025 года. PulteGroup сообщила о большем снижении: с 29,9% во втором квартале 2024 года до 27% годом позже.
Спросили конкретно о цене канадского пиломатериалы — спор по поводу которого США ведут с 1980-х годов — Pulte заявила, что она изолирована от колебаний цен, поскольку только 20%–25% ее пиломатериалов поставляется из Канады.
Это соответствует данные от Исследования и консалтинг Джона Бернса (JBREC), который показывает, что около 30% пиломатериалов из хвойных пород древесины, используемых в жилищном строительстве, импортируются, и 73% этого импорта поступает из Канады.
Однако компании и аналитики утверждают, что производственные затраты не являются основной причиной снижения их маржи. Речь идёт о стимулах, предоставляемых покупателям жилья. Это может быть, например, помощь в оплате расходов на закрытие сделки и т.д. снижение ставок по ипотеке.
В связи с рекордно высокими ценами на жилье, ставками по ипотеке, приближающимися к 7%, и снижением доверия потребителей рынок жилья в 2025 году оставался вялым. Продажи существующего жилья регистрируются по сезонно скорректированной годовой ставке около 4 миллионов.
Продажи новых домов дела пошли лучше, но количество новых заключенных сделок в Pulte сократилось с 7645 в прошлом году до 7083 во втором квартале 2025 года. Застройщики не только начинают заключать меньше сделок, но и стимулирующие меры съедают их прибыль.
Пулте указал, что стоимость стимулов увеличилась до 8,71 пенса за три тысячи триллиона (TP3T) от общей цены продажи, по сравнению с 6,31 пенса за три тысячи триллиона (TP3T) годом ранее. DR Horton заявил, что использует агрессивные ставки по стимулированию сбыта, вплоть до 3,991 пенса за три тысячи триллиона (TP3T) для ипотечных кредитов, выданных через Федеральное жилищное управление (FHA), и что её средняя ставка на момент закрытия торгов составила чуть более 5%. Это примерно на 1,5% ниже рыночных ставок.
В соответствии с составление отчетов из Блумберга, застройщики, как правило, предлагают снижение ставок в одной из двух форм — постоянное снижение ставок или поощрительная ставка, которая увеличивается на второй и третий год, прежде чем по умолчанию устанавливается рыночная ставка.
Недавнее исследование, проведенное Морган Стенли пришли к выводу, что постоянное снижение процентной ставки чаще встречается среди ипотечных кредитов, приобретенных Джинни Мэй, которые предоставляются заемщикам с низким доходом или низким кредитным рейтингом.
И эти стимулы могут искажать рынок жилья. Morgan Stanley заявил, что если бы застройщики не предлагали более низкие ставки по ипотеке, ипотека Ginnie Mae была бы на 12% дешевле. Кроме того, на рынке было бы больше жилья, а значит, и цены на него были бы ниже.
«Без выкупов новых домов предложение новых домов, вероятно, было бы еще выше, а цены на новое жилье, вероятно, были бы еще ниже», — говорится в исследовании Morgan Stanley, опубликованном Bloomberg.
Учитывая стимулы и возможные тарифные расходы, строители надеются, что более сдержанное воздействие торговой войны поможет смягчить последствия текущих стимулов и снижения тарифов. Они также отметили, что агрессивные иммиграционные рейды Трампа не повлияли на предложение рабочей силы.
Тем не менее, долгосрочные перспективы остаются туманными из-за высоких цен на жилье, ставок по ипотеке и хаотичная торговая война. PulteGroup и DR Horton ожидают определенного уровня влияния тарифов в 2026 году, а также новых домов строительство начал танк поскольку строители отступают.
В то время как Хортон и Пулте демонстрировали оптимистичный тон в своих финансовых конференциях, мелкие застройщики настроены все более пессимистично.
The Национальная ассоциация домостроителей (НАХБ)/Компания "Уэллс-Фарго Индекс рынка жилья (HMI), который измеряет уверенность застройщиков в NAHB, составил 33 пункта. Июль. Это соответствует уровню некоторых из самых мрачных периодов в отрасли, включая начало пандемии COVID-19 и последствия финансового кризиса 2008 года.
English