На пресс-конференции FOMC в среду Джером Пауэлл рассказал о том, как хорошо функционировала экономика до начала торговой войны, и признал, что тарифы были намного больше, чем ожидалось. В результате ФРС увеличила свои прогнозы относительно риска более высокой безработицы и инфляция.
Такое развитие событий неудивительно, поскольку влияние значительных тарифов может привести к дефициту в краткосрочной перспективе. Во время сессии вопросов и ответов Пауэлл подчеркнул, что если рынок труда ухудшится, у ФРС есть возможность снизить ставки соответствующим образом, чтобы смягчить ущерб для труда. Однако им необходимо увидеть доказательства ослабления рынка труда, прежде чем рассматривать более двух снижений ставок, ожидаемых в начале года.
Данные о труде — это точные данные
Пауэлл обсудил важность ожидания, чтобы увидеть, ухудшатся ли экономические данные, поскольку Федеральному резерву необходимо сбалансировать данные по труду с данными по инфляции, которые будут опубликованы в течение следующего года. Неопределенность вокруг потенциальных торговых сделок создает проблемы для ФРС. Однако сегодня стало очевидно, что если рынок труда пойдет на спад, ФРС примет меры.
Пауэлл упомянул, что они внимательно следят за рядом статистики по труду, но ключевым индикатором, побуждающим к ответу, будут заявки на пособие по безработице. Если данные по заявкам на пособие по безработице приблизятся к 323 000 на основе четырехнедельной скользящей средней, ФРС может действовать быстрее, чем ожидалось, о чем свидетельствует сегодняшнее заседание, на котором он обсуждал снижение ставок в 2024 году:
Пауэлл: «Снижение ставок в 2024 году не было упреждающим шагом… Скорее, оно было немного запоздалым».
ФРС действовала быстро к концу прошлого года, потому что увидела, что рынок труда становится мягче, чем ей хотелось, и ее политика была очень ограничительной в ее собственной модели. Я считаю, что ФРС снова будет действовать быстро, как только они смогут визуально увидеть, как рынок труда ломается, поскольку сегодня они умеренно ограничительны в своей политике. Им нужно увидеть, как данные ломаются, прежде чем они будут действовать с некоторой срочностью.
Заключение
Как человек, который создал труд-над-инфляцией модель в 2022 году, я был рад услышать о важности труда в сегодняшних замечаниях Пауэлла. Он признал, что ФРС опоздала с сокращением ставок в 2024 году, поскольку рынок труда становился слабее, чем они изначально думали. Он также упомянул, что рынок труда стабилизировался до начала торговой войны и что экономика была на прочной основе в течение первых нескольких месяцев года.
Что касается инфляции торговой войны, мы должны помнить, что это иная установка, чем инфляция пандемии. Без чрезмерного роста арендной платы и цен на нефть общая инфляция вряд ли выйдет из-под контроля, поскольку рост заработной платы в последнее время замедлился. Эти три фактора могли бы оправдать более быстрое снижение процентных ставок Федеральным резервом, если рынок труда ослабнет.
Кроме того, инфляцией, вызванной тарифами, можно управлять посредством торговых соглашений, что делает беспокойство об инфляции в долгосрочной перспективе менее важной проблемой. Как вы можете видеть, это немного сложный акт, который ФРС должна провернуть до конца года; однако, мне показалось 100%, что если трудовые отношения будут нарушены, они сосредоточатся больше на этом, чем на инфляции торговой войны.
English