Сегодня президент Трамп назвал главу ФРС Джерома Пауэлла «слишком поздно» в социальном посте и сказал, что он может сэкономить стране миллиарды долларов, снизив ставку по федеральным фондам на 2,5%. Это часть продолжающейся атаки Трампа на председателя ФРС с целью снижения ставок, но является ли эта стратегия лучшим способом сделать это?
Как я и сделал написано раньше, одна из причин, по которой президент стремится к снижению ставки по федеральным фондам, заключается в поддержке финансирования его налоговых льгот. Снижая ставку по федеральным фондам, мы могли бы увидеть снижение процентных расходов, что может привести к значительной экономии в размере миллиардов долларов. Это обсуждение особенно актуально, поскольку республиканцы активно работают над принятием «Большого красивого законопроекта».
Однако, Федеральный резерв не работает таким образом, так что это для них не старт. Я думаю, что есть лучший план игры, чтобы попытаться убедить ФРС снизить ставки, пока не стало слишком поздно.
Сосредоточьтесь на том, что волнует ФРС: данные по труду
Как я уже говорил с конца 2022 года, Федеральная резервная система больше внимания уделяется данным по труду чем темпы роста инфляции при определении того, сколько снижений ставок он может обеспечить для экономики. его замечания На пресс-конференции в среду Пауэлл заявил, что рынок труда стабилен и не требует снижения ставок.
Однако Пауэлл также подчеркнул проблемы, с которыми сталкиваются безработные американцы, и трудности с поиском новой работы. До Пауэлла изменили план игры в 2022 году, делая это больше о рынке труда, чем об инфляции, он отметил, что хотел бы, чтобы ставка по федеральным фондам отражала 3-, 6- и 12-месячные данные PCE. Ну, если бы они оперировали этими числами, ставка по федеральным фондам была бы близка к 3%, поскольку это самые последние данные:
- Годовая ставка за 3 месяца: 2,7%
- 6-месячная годовая ставка: 2,6%
- Базовая ставка PCE за 12 месяцев в апреле: 2,5%
- Общий показатель инфляции расходов на личное потребление за 12 месяцев составил 2,1%
Если тарифы приведет к росту цен и инфляции, приближающейся к 3%, как указал Федеральный резерв, то, предполагая, что это единовременное повышение цен, снижение ставки по федеральным фондам до примерно 3,5% все равно будет выше целевого показателя инфляции ФРС. Эта ставка тесно связана с определением нейтральной политики некоторыми людьми.
Если ФРС будет ждать, пока рынок труда ослабеет, чтобы предпринять действия, это может быть расценено как медлительность в реакции. Поскольку ФРС часто ссылается на то, что ее политика умеренно ограничительная, теперь они выпускают записку о том, что, похоже, их устраивает отсутствие найма, происходящее сегодня. Помните, что ФРС отметила до начала года, что если уровень безработицы начнет расти выше 4,2%, они будут обеспокоены, но сегодня эта обеспокоенность, похоже, отсутствует.
В период с 2022 по 2024 год у ФРС была возможность подождать, поскольку рынок труда не падал. Однако возможности для маневра в отношении условий труда уже не столь широки. Вакансий стало меньше, а рост занятости замедлился до такой степени, что Пауэлл признает, что становится все труднее найти работу. Количество заявок на пособие по безработице, измеряемое четырехнедельной скользящей средней, выросло до максимумов с начала года, а количество повторных заявок теперь достигло трехлетнего максимума.
Чем ближе вы приближаетесь к нейтральному уровню с целевым показателем инфляции 3%, тем меньше догоняющих действий может потребоваться ФРС, если они будут ждать, пока рынок труда ослабеет, как это было в 2024 году. Не будем забывать, что две встречи назад Джером Пауэлл открыто признал, что они опоздали со снижением ставок, поскольку данные по труду оказались слабее, чем они осознавали. Они догоняли данные.
Впервые за много лет данные по труду за текущий год оказались ниже моих прогноз. Я отметил в моя статья о работе в пятницу что Пауэллу нужно увидеть реальный ущерб от труда, чтобы сократить его в сторону нейтральной политики. Теперь, когда 12-месячный темп роста инфляции составляет 2,1%, вы можете понять, почему я всегда фокусировался на труде, а не на инфляции.
Заключение
Мой совет Трампу — сосредоточить обсуждение снижения ставок ФРС на рынке труда, а не на процентных расходах. Федеральный резерв не отдает приоритет процентным ставкам таким образом, и американцы могут не согласиться с этим аргументом, когда речь заходит о бюджетировании.
Вместо этого Трампу следует подчеркнуть заявление Пауэлла о трудностях с поиском работы и подчеркнуть историю ФРС, которая слишком долго ждала ответа на данные по труду на протяжении десятилетий. Такой подход определит рамки дебатов вокруг рынка труда и проблем, с которыми сталкиваются американские домохозяйства, которые имеют более непосредственное отношение к повседневной жизни людей, чем вопрос расходов на проценты.
Для тех, кто работает в сфере недвижимости и ипотечного кредитования, помните, что 65%-75% движения 10-летней доходности и ставки по ипотечным кредитам определяется политикой ФРС, поэтому повышение и снижение процентных ставок ФРС имеет значение.
Люди, работающие в ФРС, — люди, и как все люди, они могут чувствовать давление, если обсуждается правильное, последовательное сообщение. Для меня американцы больше связаны с данными по труду, чем с экономией на процентных расходах, и ФРС почувствует давление, если данные по труду станут слабее.
English