Сенсация президента Дональда Трампа Правда Социальная почта в среду вечером отправил цены на акции Фанни Мэй и Фредди Мак парящий.
Но устранение спонсируемых государством предприятий (GSE) из-под опеки после 16 лет и более будет сложной задачей. И если их не удалять осторожно, расходы для заемщиков могут резко возрасти.
Заявление Трампа о том, что он рассматривает возможность публичного размещения акций компаний, отправленных Fannie Mae's запас вверх 50% и Freddie Mac's запас В среду акции компании выросли на 42% — это большой подарок для хедж-фондов, которые годами владели акциями и ждали, когда федеральное правительство распутает узы, созданные в 2008 году и ограничивавшие прибыль.
Но аналитики Киф, Бруйетт и Вудс (KBW) заявил в среду, что «существуют серьезные препятствия для приватизации».
К основным проблемам относится определение судьбы Министерство финансов's инвестиции. Инвесторы любят Билл Акман, миллиардер-основатель Pershing Square Capital Management, утверждают, что правительство могло бы простить это, учитывая, что GSE выплатили $310 млрд дивидендов после получения $193 млрд поддержки с момента помещения под опеку в 2008 году.
Аналитики KBW также отметили, что стандарты капитала необходимо перекалибровать, чтобы обеспечить двузначную рентабельность капитала для Fannie и Freddie. ROE сейчас составляет от 8% до 9%.
Текущие уровни капитала составляют 4,25%, но аналитики рекомендуют от 2,5% до 3%, что все еще намного выше уровней до кризиса на рынке жилья. Если не изменится, гарантийные сборы необходимо будет увеличить на 20–25 базисных пунктов.
Поддержка правительства
Аналитики также предупредили, что рынок ипотечных ценных бумаг (MBS) агентств продолжает зависеть от воспринимаемая поддержка правительства для GSE. Возврат к неявной гарантии, существовавшей до Великого финансового кризиса (GFC), возможен — но только если Казначейство ясно передает это, сказали они.
«После GFC характер отношений изменился после того, как кредитная линия [доступная в размере $2,25 млрд.] резко увеличилась, Казначейство инвестировало капитал в компании, и поддержка Казначейства, возможно, стала более явной, учитывая статус консерватора GSE. Мы считаем, что возврат к неявной гарантии до GFC возможен, но только если Казначейство эффективно об этом сообщит», — заявили аналитики KBW.
Между тем, Ассоциация ипотечных банкиров (MBA) также выступал за официальную гарантию со стороны правительства.
«MBA готов работать с администрация Трампа о продуманном плане по прекращению опекунства над Fannie Mae и Freddie Mac таким образом, чтобы избежать любых нарушений на рынке или увеличения расходов для заемщиков», — президент и генеральный директор MBA Боб Брэксмит сказал в своем заявлении ЖильеПроволока.
«Мы также твердо убеждены, что любой выпускать должны включать четкую федеральную поддержку — оплачиваемую GSE — их ипотечных ценных бумаг для защиты налогоплательщиков, потребителей и нашей системы жилищного финансирования».
Влияние на кредиторов, инвесторов
Некоторые трейдеры облигаций заявили, что Конференция по вторичному образованию MBA и рынкам капитала Ранее на этой неделе они заявили, что считают, что выход из-под опеки приведет к увеличению ипотечных кредитов на 50 базисных пунктов.
Для среднестатистического покупателя жилья стоимостью 1414 000 фунтов стерлингов такое повышение добавит примерно 1414 000 фунтов стерлингов к расходам за весь срок действия кредита, хотя следует отметить, что срок действия большинства ипотечных кредитов составляет от семи до восьми лет.
Министр финансов Скотт Бессент заявил ранее в этом году, что любое освобождение от опеки будет зависеть от обеспечения его не увеличил ставки по ипотеке. Он также сказал, что Трамп налоговый счет является более важным приоритетом.
Джефферис Аналитики повторили опасения, что приватизация без государственной гарантии — явной или неявной — увеличит стоимость финансирования для GSE и, вероятно, приведет к росту ставок по ипотеке. В таком сценарии частные организации ужесточат андеррайтинг стандарты, увеличивают расходы, такие как гарантийные сборы, и затрудняют получение займов для малообеспеченных заемщиков.
«Неопределенность вокруг реформы GSE может привести к более широким спредам и волатильности MBS — в прошлых эпизодах инвесторы отступали. Нарушение форвардного рынка MBS на ~$290 млрд в день TBA ограничит возможности кредиторов хеджировать блокировки ставок», — заявили аналитики Jefferies.
Они добавили, что без государственной поддержки GSE могут предъявлять более строгие требования к капиталу, ликвидности и производительности к одобренным кредиторам и обслуживающим организациям, чтобы защититься от убытков.
«Более мелкие небанковские игроки могут столкнуться с трудностями при соблюдении этих стандартов, и на рынке останется несколько крупных игроков», — заявили они.
Учитывая сложность вывода Fannie и Freddie на биржу, аналитики Jefferies считают, что приватизация маловероятна до 2026 или 2027 года.
Хотя существует дорожная карта, основанная на работе бывшего Федеральное агентство жилищного финансирования директор Марк Калабрия сделал с тогдашним министром финансов Стивом Мнучином, предстоит еще много работы.
Действительно, один политический источник в Вашингтоне, округ Колумбия, предположил, что социальный пост Трампа в среду был либо способом успокоить ястребов дефицита Палаты представителей, либо, возможно, инвесторы GSE убедили его приступить к реформе.
English