The Федеральный резерв резать Сегодня ставка по федеральным фондам, но ипотечные ставки подскочили. Меня это не шокировало, так как вчера я писал о том, будет ли Пауэлл… разрушить самые низкие ставки по ипотеке в этом году с его замечаниями на пресс-конференции в ФРС — и именно это и произошло.
Когда ставки по ипотечным кредитам приближаются к 6%, а доходность облигаций находится на годовом минимуме, именно в такие моменты Пауэлл склонен становиться ястребом, поэтому фон, который позволил ему стать ястребом Хэллоуина, был слишком хорош, чтобы его упустить.
Ставки по ипотеке выросли на 14 базисных пунктов после заявления Пауэлла. Рынок ожидал снижения ставки на следующем заседании ФРС в декабре с вероятностью, близкой к 100%, и Пауэлл хотел опровергнуть эту идею. Он выразился следующим образом: «Снижение ставки в декабре — «НЕ предрешенный результат»».
Снижения ставки в декабре не будет?
Главным выводом пресс-конференции Федеральной резервной системы стало то, что Пауэлл не полностью одобрил снижение ставки в декабре. Хотя рынок всё ещё ожидает снижения, его реакция типична для Пауэлла, особенно сейчас, когда доходность 10-летних облигаций близка к годовому минимуму. Он стремится управлять рыночными ожиданиями по причинам, которые я до сих пор не понимаю, поскольку рынок труда явно ослабевает.
Пауэлл мог бы сегодня легко пропустить ставку, но это не его подход. В результате рынки учитывают декабрьское снижение ставки с меньшей уверенностью, но пока они всё ещё ожидают этого. Если бы доходность 10-летних облигаций была на уровне 4,50%, а ставки по ипотеке — выше 6,64%, я не думаю, что Пауэлл разочаровал бы людей сегодня, но с недавней доходностью 10-летних облигаций ниже 4% и ставками по ипотеке на годовых минимумах он собирался попытаться подтолкнуть рынок.
Данные по труду неутешительны
Пауэлл также позаботился о том, чтобы все знали, что рынок труда не ломаетсяИ он использовал два своих любимых показателя, чтобы доказать это. Данные как по вакансиям, так и по заявкам на пособие по безработице по-прежнему показывают, что рынок труда становится слабее, но не разрушается.
Как он может делать такие заявления, не имея государственных данных о занятости? У нас есть отчёты о занятости в частном секторе, а у штатов есть данные о заявках на пособие по безработице, и всё, что они показывают, — это недавний скромный рост. Знаю, это звучит безумно, учитывая, насколько низким был рост занятости, но Пауэлл действительно придаёт большое значение снижению роста рабочей силы как основной причине замедления.
Обратите внимание на диаграмму ниже: количество рабочих мест в обрабатывающей промышленности сокращается с конца 2022 года.
Строители также теряют работу.
Количество разрешений на жилье сокращается уже некоторое время, и это не имеет ничего общего с ростом рабочей силы.
Ещё в 2022 году я говорил, что рынок труда должен восстановиться, чтобы ФРС заняла более спокойную позицию. Это означает отказ от любимого тезис ФРС о том, что она умеренно ограничительна, о чём Пауэлл вновь упомянул сегодня.
Проще говоря, Пауэлл явно не считает, что у нас достаточно родовых мук, чтобы позволить себе лёгкий выход из строя и использовать голубиный тон в своих заявлениях, что, по сути, соответствует его мировоззрению. Помните, он говорил, что рынок труда… твердый, только чтобы отказаться от этого несколько недель спустя.
Заключение
Завтрашний эпизод Подкаст HousingWire Daily Я подробнее расскажу о пресс-конференции ФРС, но Пауэлл действовал точно по моей команде. Рынок заложил в цены столько снижений ставок, что сегодня ему пришлось попытаться отложить декабрьское снижение. Я, как всегда, убеждён, что ФРС должна столкнуться с более серьёзными проблемами на рынке труда, прежде чем она откажется от своей умеренно ограничительной политики и перейдёт к более либеральному режиму.
English