Леннар объявили во вторник, что TPG Недвижимость приобрела контрольный пакет акций в КвартерраLennar сохранит миноритарную долю, но сделка свидетельствует о стратегической перестройке, поскольку в прошлом году бизнес по строительству многоквартирных домов столкнулся со значительным чистым убытком.
Согласно опубликованным компанией отчетам о доходах, в 2025 финансовом году подразделение Lennar, занимающееся многоквартирным жильем, понесло операционный убыток в размере примерно 14 000 000 долларов США. После достижения безубыточности в первом квартале, подразделение многоквартирного жилья компании демонстрировало убытки в течение трех кварталов подряд, включая операционный убыток в размере 14 000 000 долларов США в четвертом квартале.
Компания Lennar не полностью отказывается от строительства многоквартирных домов., уннапример, компания Toll Brothers, которая в прошлом году продала Toll Brothers Apartment Living компании Kennedy Wilson Holdings. Сделка теперь оценивается в 1 TP4T380 миллионов.Однако решение Lennar сократить инвестиции в сегмент многоквартирного жилья позволит компании перераспределить капитал в свой более прибыльный основной бизнес по строительству домов.
В последние годы руководители Lennar нечасто публично обсуждали свою стратегию в отношении Quarterra, и представители компании не стали вдаваться в подробности стратегического видения сделки, когда к ним обратились за комментариями.
Однако ранее руководство рассматривало возможность выделения этого предприятия в отдельную компанию, аналогично тому, что компания и планировала. так же поступили с Миллроузом в 2025 году. В ходе телефонной конференции по итогам финансового года в декабре 2022 года исполнительный председатель и генеральный директор Стюарт Миллер заявил:
«Хотя я по-прежнему уверен и полон энтузиазма в том, что компания Quarterra будет выделена в отдельную структуру, а Lennar станет исключительно застройщиком жилых домов, как и было обещано, этого не произойдет к концу года».
Спустя более чем три года выделение дочерней компании так и не состоялось, отчасти из-за неблагоприятных рыночных условий и недавнего замедления роста арендной платы. Однако теперь сделка с Quarterra, наряду с прошлогодним выделением Millrose, приближает Lennar к тому, чтобы стать «чисто строительным» предприятием, специализирующимся исключительно на жилищном строительстве.
В рамках сделки TPG выделит Quarterra дополнительно 1 триллион рупий (1 000 долларов США), а также дополнительные средства на финансирование будущих девелоперских проектов. Lennar, владеющая миноритарной долей, продолжит строительство многоквартирных жилых комплексов, но уже при поддержке капитала TPG, что является важным активом в капиталоемком бизнесе.
Дальнейшие перспективы компании Lennar
Высокий уровень затрат на строительство и слабый рост арендной платы на многих рынках привели к тому, что многоквартирное жилье в последнее время оказывает негативное влияние на корпоративную прибыль Lennar. Вклад многоквартирного жилья в общий бизнес Lennar минимален: в 2024 году на него приходилось около 1,51 трлн рупий от общей выручки, а в 2025 году — менее 1,01 трлн рупий.
Сделка с TPG высвобождает капитал для Lennar в время, когда маржа сокращаетсяЧто, возможно, еще более важно, продажа значительной части предприятия Quarterra позволяет компании удвоить усилия, сосредоточившись на своем основном бизнесе по строительству домов.
Многоквартирное жилье, как и предприятия, занимающиеся индивидуальным жильем, которые уже много лет демонстрируют свои преимущества, представляет собой отдельный вид бизнеса, требующий больших капиталовложений, постоянного управления и набора специфических навыков.
Эта разница частично объясняет, почему Toll Brothers решили уйти из многоквартирного жилищного строительства, и, учитывая высокий спрос, для Lennar, вероятно, это было привлекательное время для сокращения своей зависимости от Quarterra.
В стратегическом плане компания Lennar на протяжении многих лет пыталась совмещать множество направлений, включая владение земельными участками и различные виды деятельности, такие как строительство многоквартирных и коммерческих объектов недвижимости. В последнее время Lennar начала сужать фокус своей деятельности, возвращаясь к своей основной компетенции — строительству недорогих жилых комплексов с отдельными домами и следуя модели «чистого инвестирования» с минимальным использованием земельных участков.
Строительная компания стремится вернуть себе былую форму в 2026 году, но при этом сталкивается с множеством проблем:
- Ограничения доступностиКомпания Lennar, предлагающая жилье по средней цене 1 0 ...
- Давление спросаПодход Lennar, ориентированный на объемы продаж, столкнулся с трудностями на фоне снижения спроса и опасений по поводу доступности жилья. Хотя застройщик ожидает роста объемов строительства на 31 тыс. тонн в 2026 году, это значительно ниже прогнозируемого роста на 101 тыс. тонн в 2023 году.
- Сокращение прибылиВаловая прибыль компании Lennar снизилась более чем на 500 базисных пунктов, с 22,11 трлн танзанийских рупий до 17,1 трлн танзанийских рупий в годовом исчислении в 4 квартале 2025 года.
Вывод будет определен позже.
Сделка с TPG в сочетании с недавним выделением Millrose — это еще один шаг к цели Lennar стать «чисто строительным» предприятием, специализирующимся исключительно на жилищном строительстве. Хотя компания не отказывается полностью от многоквартирного жилья, сделка, вероятно, высвободит капитал и уменьшит зависимость от вспомогательного сектора, который в последние кварталы лишь негативно влиял на прибыльность и рентабельность.
Компания Lennar, похоже, сужает свою деятельность до того, что у нее получается лучше всего, вместо того, чтобы пытаться угодить всем и каждому. Послание для всей строительной отрасли ясно: будущее жилищного строительства будут определять компании, которые понимают свою идентичность и сосредотачиваются на своих основных сильных сторонах, обеспечивая при этом операционную прозрачность.
English