Публикация данных по рынку труда в пятницу прошла без существенного влияния на доходность облигаций, поскольку рынок труда не рушится и не укрепляется. Ставки по ипотечным кредитам опустились до 5-го уровня в пятницу на короткое время в результате ранее сделанного заявления Трампа объявление распорядилось, чтобы государственные ипотечные агентства приобрели ипотечные ценные бумаги на сумму 1 000 200 миллиардов рупий. Доходность 10-летних облигаций после публикации отчета практически не изменилась.
Однако отчет Бюро статистики труда (BLS) показал создание 50 000 рабочих мест в декабре, что означает, что 2025 год стал годом с самым низким ростом числа рабочих мест в этом столетии, за исключением периода рецессии. Фактически, если бы не сектор здравоохранения и социальных услуг, год был бы отрицательным. Уровень безработицы в отчете немного снизился, но в предыдущих отчетах зафиксированы отрицательные показатели — 76 000 рабочих мест.
От БЛС: Как сообщило сегодня Бюро статистики труда США, в декабре практически не изменилось ни общее число занятых вне сельского хозяйства (+50 000), ни уровень безработицы (4,4%). Рост занятости наблюдался в сфере общественного питания, здравоохранения и социальной помощи. В розничной торговле произошло сокращение рабочих мест.
Ниже приведена разбивка данных по вакансиям.
В этом отчете уровень безработицы немного снизился, но рынок облигаций не воспринял это всерьез, поскольку отчет о занятости не оправдал ожиданий, и мы получили отрицательные корректировки.
Строительство жилых домов: Серьезные негативные изменения
Я всегда внимательно слежу за изменениями в данных по рынку труда, и отчет показал, что этот ключевой сектор моей экономической работы — жилищное строительство, который восстановился до новых циклических максимумов, — теперь демонстрирует явную тенденцию к снижению. Как видно на графике ниже, это фактор, провоцирующий рецессию на рынке труда. Посмотрим, сохранится ли эта тенденция, поскольку ипотечные ставки сейчас ниже, а уверенность строителей возросла.
Ниже представлены последние данные об уверенности застройщиков, которые показывают небольшой рост перед последним снижением ставок. Будет интересно посмотреть, как изменится ситуация через два месяца, когда ставки в системе снизятся, и, возможно, мы получим дополнительный стимул для строительной отрасли.
В пятницу мы также получили последние данные по началу строительства жилья, и они показали рост числа выданных разрешений на строительство после недавнего спада. Это можно объяснить снижением ипотечных ставок, которое мы наблюдали во второй половине 2025 года.
Данные по заявкам на пособие по безработице по-прежнему низкие.
С конца 2022 года я предостерегал людей от разговоров о рецессии, пока данные по заявкам на пособие по безработице за четыре недели (скользящее среднее) не приблизятся к отметке в 323 000. В отчете за эту неделю по заявкам на пособие по безработице основной показатель по-прежнему низок — мы не видим большого количества новых сотрудников или увольнений.
Заключение
Этот отчет о занятости не потряс рынок облигаций, поскольку мы не увидели значительных колебаний доходности 10-летних облигаций. Кроме того, каждый последующий отчет о занятости в 2026 году приближает нас к дню, когда Джером Пауэлл покинет пост председателя ФРС. Фактически, в ближайшее время мы должны получить много новостей о ФРС и жилищной политике, поэтому рынок будет адаптироваться к этим новостям.
Для меня рынок труда по-прежнему играет ключевую роль в формировании ипотечных ставок. Именно поэтому данные по заявкам на пособие по безработице и уровню безработицы будут двумя очень важными показателями в 2026 году, поскольку в системе уже было несколько снижений ставок, и мы приближаемся к завершению цикла снижения ставок, если только рынок труда не рухнет. Ипотечные ставки приблизились к нижней границе диапазона. Прогноз рынка жилья на 2026 год Диапазон колебаний составил 5,751 TP3T, и мы завершили неделю на отметке 6,061 TP3T.
English